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MBO



内容纲要:就像职业球员都想拥有自己的球队一样,不少公司管理人也想自己当老板,而这就要通过MBO才行。本期“析金百科”,我们就来探讨一下什么是MBO,为什么要选择MBO,以及它背后的运行逻辑是什么。

1.什么是MBO

MBO也称管理层收购,指公司管理层利用借贷所融资本或股权交易收购本公司的股票或资产,通过改变公司所有制结构成为公司所有者的行为。

2.MBO是如何发展起来的?

    20 世纪60年代,作为西方代表的美国股市表现得异常活跃。随后,由于经济危机的影响,大部分公司的股票市值幅巨大一部分投资人发现,这是一个可以进行低成本扩张的好机会于是,杠杆收购浪潮应运而生,通过高额负债融资对目标公司进行收购,企业的管理层也加入到了杠杆收购的浪潮中这样,MBO 便诞生了。

3.公司股东选择MBO的原因是什么?

管理层与公司实际所有人之间是一种代理的关系,这种代理行为往往需要付出一定的成本。主要表现在一下几点:

(1)上市公司,由于股东分散,直接行使监督权难上加难,管理者基本上处于无约束状态,有可能在行政上耗费大量的资源。股东们对此种状况常常无能为力,企业也只能忍受无效率的行为并承担相应的成本。    

(2)企业所有者以管理者为代理人,行使其对企业的控制权。如监督力度不够时,在一定程度上会导致管理者置股东利益于不顾,而追求自身利益的结果。

(3)当公司拥有众多分公司、子公司和分支机构,这些下属机构的管理者之间的矛盾与冲突往往更加尖锐,代理成本更大。

4.管理层选择MBO的原因是什么?

1创业尝试自己成为公司的真正老板,不受约束地施展经营管理雄心,是一些管理层的最大愿望。

2对公司远景的信心。管理层们觉得自己的公司有前景,想成为公司的所有者。

3更好的经济回报。管理层要求的是远比工资、奖金多得多的经营回报,而只有成为公司所有者才有可能。

4发挥才干的机会。管理层只负责公司日常经营,战略规划和发展则是董事会的事,许多职业经理因此而怀才不遇。MBO给了他们这个机会。

5摆脱公开上市制度的约束通过MBO可以使上市公司成为非上市公司,从而摆脱上市制度的约束。

5.MBO的流程是什么?

MBO的一般流程,是由公司的高管们重新设立一个新公司,新公司通过发行债券、向金融机构贷款等方式筹得资金,然后以此收购原公司的资产或股票,最终取得原公司的所有权。MBO完成后,他们也就拥有了经营者与所有者的双重身份。

一般情况下,欧美国家的上市公司经过MBO后,管理层会拥有近100%的股权,实现私人的绝对控股,上市公司也就转为了非上市公司。而在我国,管理层则大多收购上市公司10%30%左右的股权,处于相对控股地位,上市公司未必会转为非上市公司。

6.MBO的作用是什么?

经过MBO后,企业的管理者变成了企业的主人,进一步激发了管理层的才能与干劲,促使其全身心地投入到公司经营之中。对投资者来说,一个拥有优秀的管理团队的上市公司MBO后,或许会促使其未来的业绩增长,可能是个潜在的利好。比如2009年,新浪公布了MBO计划后,其股价就曾大幅飙升,备受股民瞩目。

不过,目前我国的市场环境还不完善,相关的法律体系不健全,有些公司的MBO未能做到公正透明,可能会损害股东的利益。另外,国企实行MBO,若监管不利会使国有资产流失。因此投资者还应具体问题具体分析,以辩证的眼光看待MBO

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